恒指喊单直播间2021年上半年PVC成本利润分析

恒指喊单直播间2021年上半年,国内PVC价格持续上涨,最高点创近十年来新高,最高日涨幅达400元/吨。价格的高位运行,其中一个重要因素就是成本面的高位支撑。

由下图可看出,2020年-2021国内电石法PVC成本在5100-9100元/吨区间,2021年3月成本为历史的最高水平。

图1 国内电石法PVC成本走势(华东样本)

恒指喊单直播间2021年上半年PVC成本利润分析 (http://www.haerbinwuliu.com/) 期货模拟软件 第1张

来源:隆众资讯

电石法PVC成本变化原因主要受到电石供应影响,2021年,能源“双控”影响电石供应减少。在3月份国内PVC企业开工高位,对电石需求量较大,但是3月份能耗管控力度加强,河南、山西、山东地区相继出现了受原料电石供应不足影响导致PVC装置开工负荷降低的情况。下半年3月份电石法PVC成本最高达9100元/吨,外采电石企业成本压力较大。随着PVC企业的开工下降,原料电石回落。四月底PVC企业恢复生产负荷,开工积极,电石需求增加,电石价格快速上升,PVC电石法成本再次涨至8250元/吨的高位。但是5月份PVC检修企业较多,需求减少,成本面小幅回落。但是随着5月底检修逐渐结束,对电石需求再次提升,外采电石法企业成本再次达到8200元/吨。后期电石在能耗双控跟限电的影响下,供应仍处于紧平衡状态,目前电石高位对PVC成本依旧有较强支撑。

图2 国内乙烯法PVC成本走势(华东样本)

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2021年上半年,国内外采氯乙烯乙烯法PVC成本在8180-10300元/吨,远远高于去年同期水平。乙烯法PVC生产企业成本主要受原油、氯乙烯价格波动影响,2020年4月份国际原油持续走低,从而带动VCM单体价格走低,乙烯法PVC成本达到近3年最低水平。从2020年10月起部分PVC企业开始外买氯乙烯,导致氯乙烯的需求量增加,氯乙烯价格居高不下。而亚洲地区氯乙烯装置集中在每年1-3月份,所以原料一直处于高位,乙烯法成本压力较大。随着2021年4月底氯乙烯供应增加,价格开始回落。乙烯法高成本压力得到小幅缓解。但是国内乙烯法企业基本为一体化企业,成本压力不大,只有外采氯乙烯企业成本压力较大。

图3 国内电石法PVC利润走势(华东样本)

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上半年国内电石法企业整体利润情况较好,国内PVC价格受“就地过年”、“美国寒潮”等因素影响,供应紧张,推高PVC价格,带来高利润空间。今年1月初由于河北地区疫情影响,PVC价格走低,但是电石受能源双控影响,电石价格高位,导致1月份电石法利润要低于去年同期水平,进入2月份随着PVC价格的一路上行,PVC企业利润最高点在2000元/吨附近。随着内蒙等地能源双控加剧,电石价高且货紧,导致外采电石法PVC企业利润大幅下降,在3月中下旬,外采PVC企业处于亏损状态,最大亏损在300元/吨。当时外采电石法企业因此降负,部分企业停车,随后电石开始降价,PVC企业利润很快开始修复,转变为与电石双赢局面。整体来看,上半年PVC利润要明显好于去年水平。

图4 国内乙烯法PVC利润走势(华东外采氯乙烯样本)

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与电石法利润相比,乙烯法PVC利润比较惨淡。去年受疫情影响,原油,氯乙烯价格处于低位,外采氯乙烯企业上半年虽然也有亏损表现,但是亏损不足300元/吨。反观今年上半年,外采氯乙烯企业基本处于亏损状态。在2月初,由于华东乙烯法预售较好,维持高价,所以乙烯法企业有微弱盈利空间。随后由于氯乙烯供应紧张,价格上涨,乙烯法企业再次处于亏损状态,最高亏损达1300元/吨。直至5月中旬,国外氯乙烯装置检修结束,供应增加,VCM单体价格下滑,外采氯乙烯企业开始转亏为盈,上半年最高盈利在500元/吨。国内乙烯法企业基本为一体化企业,上半年盈利较好,只有外采氯乙烯企业处于负盈利状态。

整体来看,PVC成本面支撑比较明显。内蒙、宁夏等地能源双控将继续影响,电石价格继续处于高位。VCM价格从5月份开始价格走低,后期价格仍将继续滑落,乙烯法成本支撑减弱。但是我们国家PVC工艺是电石法占主导,所以乙烯法方面影响不大,成本面高位支撑。

利润方面,考虑到下半年仍有新装置投产,供应面增加,同时出口市场难以超越上半年水平。PVC价格突破上半年高位难度较大,所以预计整体利润空间将被压缩。

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